多宝体育官方网站据私募排排网近日披露的老牌私募公司近十年收益排名中，林园投资稳居TOP1。成功的背后，林园的秘诀是什么？

　　林园一向青睐长坡厚雪的赛道，从其公开言论以及持仓来看，医药、食品饮料等“与嘴巴相关”的领域是其“最爱”。而除了股票，林园也在 “弯腰捡钱”的领域不断寻找机会。

　　通信网络公司纵横通信近期发布了2022年年报，公司全年实现净利润2169.84万元，同比增长22.38%。在其同步披露的可转债投资人持仓中，林园投资就现身其中。

　　据纵横通信发布的报告期末可转债持有人名单中，林园投资168号、林园投资176号、林园投资119号等多只基金现身持有。其中，林园投资168号基金期末持有金额最高，为1070万元（见表1）。

　　不止纵横通信，压缩机公司迪贝电气发布的2022年年报中也“剧透”了林园投资对可转债的布局。据迪贝电气4月13日发布的2022年年报显示，公司全年实现净利润 3419.76万元，同比下滑56.50%。另据其披露的可转债持有人名单显示，林园投资209号、林园投资116号分别持有273万元、272万元，持仓排名分别位列第9、第10（见表2）。

　　可转债有哪些魅力？为何能被林园所爱？从可转债的本身含义来看，其为上市公司发行的具有股票和债券双重性质的有价证券，上市后投资者可以进行套利，到期后可以转换成股票，投资者如果不转化成股票，也可以持有到期，享受票面利率。

　　一般而言，可转债价值与其股票价格之间具有较强的联动性。购入可转债也隐含了对于上市公司股价的未来看涨预期。今年以来，纵横通信股票价格累计上涨了18%，纵横转债累计上涨5%；迪贝电气股票价格累计上涨5.38%，迪贝转债累计上涨4.31%。

　　林园曾指出，可转债“进可攻退可守”，能发可转债的公司本身要求近三年净资产利润率平均在10%以上，公司质地在上市公司群体中较高，且可转债本身有一个票息。

　　2020年1月，林园表示，如果现在还有多余资金，会选择投资可转债。“现在可转债的机遇是十年一遇的，这个机会可能是我在A股投资生涯中第三次遇到的大机会，2020年可转债会跑赢大盘。在上一轮熊末牛初的时候，我们抛弃了股票，投资了可转债，当时的收益比大盘涨幅高1倍。”“现在市场个股的风险并不小，但是投资可转债几乎不会赔钱，赔钱的机率很小。如果你既想投资医药或者银行的板块个股，但是又担心风险，那可以选择投资医药或者银行的可转债。不能说是可转债的公司100%没问题，但是通过组合可以规避风险，或者可以选择可转债指数基金。”

　　2020年底，林园在《红周刊》投资峰会上也讲到，“大家可以投资可转债，现在各个行业的公司都发了可转债，我们就对各个行业的可转债做了配置，构建了一个可转债组合，其中包含了30只到50只可转债。每年短线资金都会在可转债里面炒作，所以我就在里面等着，只要我提到的行业中的上市公司不是都倒闭了，就有可能收获很高的收益。”

　　“如果有的可转债一直不赚钱，大不了按照债券来处理；有的时候正股涨了几倍，可转债也会跟着上涨，多宝体育官方网站涨幅不会小于股票。所以投资者如果惧怕风险，投资可转债是一个很好的方法。在资本市场上挣钱要找到诀窍，我就要做一些弯腰捡钱的事，现在就是弯腰捡钱的机会。但长期来看，这不是我们的目标，长远的目标是挣企业长期发展的钱。”

　　4月12日，某金融数据终端发布了林园投资8号基金（以下简称“8号基金”）的3月度报告，该基金的基金经理为林园。具体来看，在8号基金3月资产配置中，股票资产占比为86.4%，债券为5.28%，逆回购为5.52%，现金为3.18%。在股票资产配置中，医药生物占比最高为48.23%，食品饮料为36.87%，农林牧渔、非银金融、美容护理占比分别为14.54%、0.22%、0.14%（见表3）。

　　对比2月来看，8号基金3月的整体仓位变动不大，而医药生物继续处于第一大重仓配置领域。林园表示，3月的投资方向依然是“和嘴巴有关”的优质消费类公司；重仓行业是食品饮料、医药以及债券等。对于市场表现，林园指出，一季度前涨后跌，市场结构化明显，但整体表现较好。多宝体育官方网站我们保持股票和债券仓位来平衡市场风险，乐观的同时保留敬畏和耐心。

　　通过8号基金的历史月度策略持仓组合来看，医药生物的仓位占比也是长期居于首位，且仓位绝大多数均维持在接近50%的高位水平。这可以看出林园对于医药股的偏爱。

　　那么，林园投资了哪些医药股？在8号基金的相关资料中并不能找到答案。但从林园的此前言论以及持仓等来看，却与不少医药股有关，且绝大多数均聚焦于中药领域。

　　统计显示，林园投资旗下相关基金曾出现在片仔癀葵花药业等多只中药股的前十大流通股股东名单。如林园投资29号基金，2019年三季报~2020年三季报连续出现在片仔癀前十大流通股股东。林园投资21号现身片仔癀的时间更早，该基金在2018年中报即新进成为公司前十大流通股股东。林园投资此前现身持仓的中药股还包括葵花药业等。2019年一季报时，林园投资21号基金持有葵花药业288万股股份，新进成为前十大流通股股东。

　　不少中药股也成为林园投资的重点调研关注对象。据观察，在林园投资为数不多的调研名单中，有多只中药股“上榜”。如2022年3月，林园投资参与调研了中药公司达仁堂，2021年5月，林园更是亲自现身调研了老牌中药企业云南白药。

　　对于中药板块，林园在2022年12月做客《红周刊》直播间时表示，我们一直看好，中国人还是要相信中药，当然，不同的声音也很多，我们看了也是一笑了之。使用中药的一般都是50岁或者55岁以上的人，年轻人还不是中药的消费群。但是当你五十几岁身体出现问题的时候，就会想起中药。当你上了年纪，即使没有病，身体的“机器”也老化了，这时中药的调理是有效的，无论骨子里的东西还是心理因素，中药确实是有效的。比如现在中医的一些降压药，还有心脑血管药，都是做了双盲实验的。

　　除了林园，其他不少投资者也在长期“追随”中药股，这些投资者中既包括牛散也包括“国家队”、外资等。而因为长期坚守，它们也斩获了不俗的投资收益。

　　4月15日，片仔癀披露了2022年年报与2023年一季报，据其同步披露的前十大流通股东情况显示，“超级牛散”王富济继续现身其中，且持股数量均未发生变化。据片仔癀披露的股东持股信息显示，王富济2022年年报与2023年一季报的持仓数量均未发生变化，均为2703.75万股。

　　回顾王富济的历史持仓，其自2009年中报即进入片仔癀前十大流通股股东名单，此后多次增持，2016年二季度，其持股数量增加到2703万股，持仓市值约为12.17亿元。自此之后至2023年一季报，王富济已连续无变动式持仓达28个季度。因10余年来只专注于重仓片仔癀，王富济因此有了一个“片仔癀扫地僧”的称号。

　　因坚守持股，多宝体育官方网站王富济一度浮盈超过百亿元。如截至2021年中报时，王富济持仓片仔癀的市值一度达到121.21亿元，相较于2016年二季度增加109亿元。不过，进入2021年三季度之后，片仔癀股价开启了下跌模式，至2023年一季度，区间跌幅超过30%（见图1），王富济该期间持仓市值缩水超过40亿元。但相较于2016年二季度仍有64亿元的浮盈。

　　对于同仁堂，“国家队”证金（中国证券金融股份有限公司）也表现出了“长情”。据同仁堂发布的2022年四季度股东持仓数据显示，证金持有4103.38万股，与此前季度相比未发生变化。回顾历史持仓，证金曾于2015年三季报新进成为同仁堂前十大流通股股东，当时持仓数量为4100.99万股。截至2022 年报，已连续持仓达30个季度。

　　对比来看，证金2022 年报的持仓数量与2015年三季报相比变动不大，但持仓市值却由9.2亿元增至18.33亿元。在证金持股期间，同仁堂股价震荡上行，如2015年四季度~2022年年末，同仁堂股价累计涨幅实现翻倍。

　　以北上资金为代表的外资对葵花药业则开启了不断“买买买”模式。据葵花药业披露的2022年年报显示，香港中央结算有限公司（北上资金）持仓1941.42万股，相较于上季度增加138.56万股。股东位置排名由上一个季度的第5位上升至第4位。

　　拉长周期来看，香港中央结算有限公司在近年均在连续不断加码，2018年三季报时，香港中央结算有限公司新进成为葵花药业前十大流通股股东，当时持仓843.49万股，此后，多次加仓。截至2022年年报，持股数量达到历史最高值。在此期间，葵花药业股价低位反弹，如2019年~2022年底，公司股价累计涨幅达100%（见图2）。

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